如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗)布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大规模(mó)的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的(de)前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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